Orderbuch

Wenn du eine Order zum Kauf oder Verkauf einer Aktie aufgibst, wohin geht sie? Sie geht ins Orderbuch—ein Echtzeit-elektronisches Register, das alle ausstehenden Kauf- und Verkaufsorders, organisiert nach Preisniveau, auflistet. Das Orderbuch zeigt die Angebots- und Nachfragedynamik auf jedem Preisniveau und zeigt dir genau, wie viele Aktien Käufer und Verkäufer zu welchen Preisen wollen. Das Verständnis des Orderbuchs verwandelt dich vom blinden Senden von Orders in den Markt zum Sehen der tatsächlichen Struktur von Kauf- und Verkaufsinteresse, bevor du handelst.

Moderne Handelsplattformen lassen dich Orderbuchdaten (oft "Level 2" oder "Markttiefe" genannt) einsehen und bieten Transparenz, die einst nur professionellen Händlern zur Verfügung stand.

Was ist ein Orderbuch?

Ein Orderbuch ist eine Liste aller ausstehenden Limit Order für ein Wertpapier, organisiert nach Preisniveau. Kauforders (Geld) erscheinen auf einer Seite, Verkaufsorders (Brief) auf der anderen. Jedes Preisniveau zeigt, wie viele Aktien auf Ausführung zu diesem Preis warten, was Markttiefe und Konzentration von Kauf- oder Verkaufsinteresse offenbart.

Das beste Geld und der beste Brief (auch "Inside Market" oder "NBBO" - National Best Bid and Offer genannt) repräsentieren den höchsten Preis, zu dem jemand aktuell kaufen will, und den niedrigsten Preis, zu dem jemand verkaufen will. Das sind die Preise, die du öffentlich quotiert siehst. Die Differenz zwischen ihnen bildet die Geld-Brief-Spanne, die die unmittelbaren Kosten des Handels repräsentiert.

Orderbuchtiefe zeigt verfügbare Größe zu Preisen weg vom besten Geld und Brief. Ein tiefes Orderbuch hat erhebliches Volumen auf mehreren Preisniveaus nahe dem aktuellen Preis. Ein flaches Buch hat begrenzte Größe, bevor Preise zum nächsten Niveau springen. Tiefe zeigt Marktliquidität—tiefe Bücher bedeuten normalerweise liquide Märkte, wo du Größe handeln kannst, ohne Preise erheblich zu bewegen.

Orderbuchstruktur und Anzeige

Orderbücher folgen einem standardisierten Format, das kritische Informationen auf einen Blick anzeigt.

Grundlegendes Orderbuch-Layout

Eine typische Orderbuch-Anzeige zeigt drei Spalten für jede Seite (Geld und Brief): Preis, Größe (Anzahl der Aktien) und manchmal die Anzahl einzelner Orders auf jedem Preisniveau.

Beispiel-Orderbuch für eine Aktie:

Diese Anzeige zeigt, dass Käufer 3.000 Aktien zu 50,00 € (das beste Geld) wollen, während Verkäufer 2.500 Aktien zu 50,01 € (der beste Brief) anbieten. Der Spread beträgt 0,01 €. Zusätzliche Größe wartet zu Preisen weiter vom Markt—600 Aktien geboten zu 49,98 € und 500 Aktien angeboten zu 50,03 €.

Zeitpriorität regelt die Orderausführung innerhalb jedes Preisniveaus. Wenn fünf verschiedene Händler Limit-Orders zum Kauf zu 50,00 € haben, wird der erste, der seine Order platziert hat, zuerst ausgeführt, wenn ein Verkäufer kommt. Diese First-In-First-Out (FIFO)-Regel gewährleistet Fairness und ermutigt schnelle Orderplatzierung, wenn du Priorität willst.

Lesen von Orderbuch-Signalen

Erfahrene Händler interpretieren Orderbuchmuster, um kurzfristige Preisbewegungen zu antizipieren und günstige Ein-/Ausstiegspunkte zu identifizieren.

Unterstützung und Widerstand im Orderbuch

Große Ordergrößen zu bestimmten Preisen schaffen temporäre Unterstützungs- und Widerstandsniveaus. Wenn du 50.000 Aktien zu 49,95 € geboten siehst (weit über typischer Größe), bietet dieses große Geld Unterstützung—der Preis wird wahrscheinlich nicht leicht unter 49,95 € fallen, weil ein Käufer bereit ist, 50.000 Aktien zu diesem Preis zu absorbieren.

Ähnlich schaffen große Brief-Größen Widerstand. Ein 50.000-Aktien-Angebot zu 50,10 € repräsentiert Verkaufsdruck, der absorbiert werden muss, bevor der Preis über dieses Niveau steigen kann.

Allerdings können große Orders sofort verschwinden. Händler platzieren manchmal große "Fake"-Orders, um den Anschein von Unterstützung oder Widerstand zu erzeugen, und stornieren sie dann vor der Ausführung. Dieses "Spoofing" ist illegal, tritt aber immer noch auf.

Orderbuch-Ungleichgewichte

Ungleichgewichte zwischen Geld- und Brief-Volumen sagen oft kurzfristige Preisbewegungen voraus. Wenn die Geld-Seite 20.000 Aktien über nahe Preisniveaus zeigt, während die Brief-Seite nur 5.000 Aktien zeigt, übersteigt Kaufdruck erheblich den Verkaufsdruck, was darauf hindeutet, dass Aufwärtsbewegung unmittelbar bevorstehen könnte.

Verhältnisanalyse quantifiziert Ungleichgewichte. Berechne das Verhältnis von Geld-Volumen zu Brief-Volumen innerhalb weniger Cents vom Markt. Ein 3:1 oder 4:1 Verhältnis zeigt starkes Ungleichgewicht an, das wahrscheinlich Preisbewegung antreibt.

Orderbuchtiefe und Marktimpact

Das Verständnis der Orderbuchtiefe hilft dir vorherzusagen, wie deine Trades Preise beeinflussen—entscheidend für größere Orders.

Berechnung des Marktimpacts

"Das Buch durchlaufen" bedeutet, dass deine Order groß genug ist, dass du alle Liquidität zum besten Preis verbrauchst und zu progressiv schlechteren Preisen ausführen musst. Wenn du 10.000 Aktien kaufen willst, aber nur 2.500 Aktien zu 50,01 € angeboten werden, könnten die nächsten 3.000 zu 50,02 €, die nächsten 2.000 zu 50,03 € und die letzten 2.500 zu 50,04 € ausgeführt werden.

Dein durchschnittlicher Ausführungspreis wird in diesem Beispiel 50,026 €—erheblich höher als der 50,01 € beste Brief, den du beim Platzieren der Order gesehen hast. Dieser Marktimpact repräsentiert echte Kosten jenseits des Spreads.

Versteckte Liquidität

Nicht alle Liquidität erscheint im angezeigten Orderbuch. Viele Handelsplätze unterstützen "Iceberg"- oder "Reserve"-Orders, die nur einen kleinen Teil ihrer wahren Größe zeigen. Eine Iceberg-Order zum Kauf von 10.000 Aktien könnte nur 100 Aktien auf einmal anzeigen und sich automatisch auffrischen, wenn diese 100 Aktien ausgeführt werden.

Dark Pools repräsentieren vollständig versteckte Liquidität—ganze Handelsplätze, wo Orders überhaupt nicht in öffentlichen Orderbüchern erscheinen. Große institutionelle Orders werden oft an Dark Pools geroutet, um ihre Größe und Absichten dem öffentlichen Markt nicht zu offenbaren.

Order-Typen und Orderbuch-Interaktion

Verschiedene Order-Typen interagieren unterschiedlich mit dem Orderbuch.

Limit Orders

Limit Orders treten dem Orderbuch zu ihrem spezifizierten Preis bei, wenn sie nicht sofort mit bestehenden Orders matchen. Eine Limit-Order zum Kauf zu 50,00 €, wenn der beste Brief 50,01 € ist, fügt sich zur Geld-Seite bei 50,00 € hinzu und erhöht angezeigte Nachfrage.

Warteschlangenposition ist wichtig für Limit Orders. Wenn du eine Kauf-Limit-Order zu 50,00 € platzierst und bereits 3.000 Aktien zu diesem Preis warten, bist du hinter diesen früheren Orders.

Market Orders

Market Order treten nicht dem Orderbuch bei—sie werden sofort gegen die besten verfügbaren Limit Orders ausgeführt. Eine Market Order zum Kauf entfernt Liquidität von der Brief-Seite und wird bei 50,01 €, 50,02 € und höher ausgeführt, falls nötig, bis sie gefüllt ist.

Liquidität nehmen via Market Orders verursacht typischerweise Gebühren an vielen Börsen (Taker-Gebühren), während Liquidität bereitstellen mit Limit Orders Rabatte verdienen kann (Maker-Rabatte).

Stop Orders und das Orderbuch

Stop Order und Stop-Limit-Orders erscheinen nicht im angezeigten Orderbuch, bis sie getriggert werden. Das bedeutet, das Orderbuch zeigt nicht die potenziell massive Welle von Stop-Orders, die knapp unter aktueller Unterstützung oder über aktuellem Widerstand warten.

Stop-Run-Szenarien treten auf, wenn der Preis kurz absinkt, um Stops zu triggern, dann sofort umkehrt.

Grenzen von Orderbuch-Informationen

Obwohl wertvoll, haben Orderbuchdaten erhebliche Grenzen, die sie davon abhalten, ein vollständiges Bild der Marktbedingungen zu sein.

Versteckte Orders bedeuten, dass das angezeigte Buch die wahre Liquidität dramatisch unterschätzen kann. Dark Pools, Iceberg Orders und Reserve Orders schaffen erhebliche versteckte Tiefe.

Order-Stornierungen passieren ständig. Die Liquidität, die du in einer Sekunde siehst, kann in der nächsten verschwinden. Hochfrequenz-Händler stornieren und ersetzen Orders hunderte oder tausende Male pro Sekunde.

Mehrere Handelsplätze fragmentieren das Orderbuch. Deutsche Aktien handeln auf XETRA, der Frankfurter Börse und anderen Plattformen. Das Orderbuch, das du auf einem Handelsplatz siehst, enthält keine Orders auf anderen Handelsplätzen.

Wichtige Erkenntnisse

Das Orderbuch bietet Transparenz in die aktuelle Angebots- und Nachfragestruktur eines Marktes und zeigt ausstehende Kauf- und Verkaufsorders, organisiert nach Preisniveau. Das Verständnis des Orderbuchs hilft dir, Preisbewegungen zu antizipieren, Orderplatzierung zu optimieren und unnötige Handelskosten zu vermeiden.

Orderbuchtiefe zeigt, wie viel Volumen du zu verschiedenen Preisniveaus handeln kannst, und hilft, Marktimpact für größere Orders vorherzusagen. Tiefe Bücher zeigen liquide Märkte, wo du Größe effizient handeln kannst.

Fortgeschrittene Händler überwachen Orderbuch-Ungleichgewichte, große Order-Platzierungen, Tiefenänderungen und versteckte Liquiditätsindikatoren, um Timing- und Ausführungsvorteile zu gewinnen.

Häufig gestellte Fragen