Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG Ratio)
Das PEG Ratio passt das durch Berücksichtigung des Gewinnwachstums an und bietet Kontext, ob die Bewertung einer Aktie angesichts ihrer Wachstumsaussichten angemessen ist. Diese Kennzahl hilft Investoren, zwischen teuren Aktien und Wachstumsaktien zu unterscheiden, die möglicherweise angemessen bewertet sind.
Berechnung des PEG Ratio
Das PEG Ratio teilt das KGV durch die erwartete Gewinnwachstumsrate:
Beispielrechnung:
- Aktienkurs: 100 €
- Gewinn pro Aktie: 5 €
- KGV: 20
- Erwartete jährliche Wachstumsrate: 15%
Die Wachstumsrate kann mit historischem Wachstum, Analystenschätzungen oder Unternehmensausblick berechnet werden. Die meisten Investoren verwenden projizierte Vorwärts-Wachstumsraten, da das PEG Ratio darauf abzielt, zukünftige Wertschöpfung zu bewerten.
Interpretation der PEG Ratio-Werte
PEG Ratios bieten Kontext, ob aktuelle Bewertungen Wachstumserwartungen angemessen widerspiegeln. Anders als das KGV allein, das alle Wachstumsunternehmen teuer erscheinen lassen könnte, berücksichtigt das PEG Wachstumsraten.
Ein PEG Ratio unter 1,0 deutet traditionell darauf hin, dass die Aktie im Verhältnis zu ihren Wachstumsaussichten unterbewertet sein könnte. Wenn ein Unternehmen zu einem KGV von 15 handelt, aber Gewinne jährlich um 20% wachsen, zeigt das 0,75 PEG Ratio an, dass du weniger pro Wachstumseinheit zahlst als der Marktdurchschnitt. Konsequent niedrige PEG Ratios könnten jedoch Skepsis signalisieren, ob projiziertes Wachstum sich materialisiert.
Ein PEG Ratio um 1,0 zeigt an, dass die Bewertung ungefähr den Wachstumserwartungen entspricht. Viele Investoren betrachten dies als fairen Wert—du zahlst ein KGV, das ungefähr der Wachstumsrate entspricht. Ein Unternehmen, das zu 18x Gewinnen mit 18% jährlichem Wachstum handelt, zeigt ausgewogene Preisbildung.
Ein PEG Ratio über 1,5 deutet auf potenzielle Überbewertung im Verhältnis zum Wachstum hin. Investoren zahlen einen Aufschlag über das hinaus, was Wachstum allein rechtfertigt, möglicherweise in Erwartung von Wachstumsbeschleunigung, überlegener Qualität oder anderen Wettbewerbsvorteilen. Technologieaktien handeln während Bullenmärkten manchmal bei PEG Ratios von 2-3x oder höher.
Vorteile des PEG Ratio
Das PEG Ratio bietet mehr Kontext als das KGV allein für die Bewertung von Wachstumsunternehmen. Ein 30x KGV erscheint isoliert teuer, aber ein Unternehmen, das mit 40% jährlich wächst, zeigt ein vernünftiges 0,75 PEG Ratio. Diese zusätzliche Dimension hilft Investoren, schnell wachsende und langsam wachsende Unternehmen auf einer gerechteren Basis zu vergleichen.
PEG Ratios funktionieren besonders gut für den Vergleich von Unternehmen innerhalb derselben Branche, die mit unterschiedlichen Raten wachsen. Zwei Einzelhändler könnten KGV-Werte von 15x und 25x zeigen, aber unter Berücksichtigung von Wachstumsraten von 5% und 20% zeigen sich ähnliche PEG Ratios von etwa 3,0 und 1,25.
Die Kennzahl hilft, Situationen zu identifizieren, in denen hohe absolute Bewertungen immer noch attraktive Gelegenheiten repräsentieren könnten. Wachstumsinvestoren akzeptieren oft erhöhte KGV-Werte, wenn PEG Ratios vernünftig bleiben, und wetten darauf, dass Gewinnwachstum schließlich aktuelle Preise günstig erscheinen lässt.
Grenzen des PEG Ratio
PEG Ratios verlassen sich stark auf Wachstumsschätzungen, die häufig falsch sind. Analysten-Prognosen erweisen sich oft als zu optimistisch, besonders für beliebte Wachstumsaktien. Ein Unternehmen, das basierend auf 30% projiziertem Wachstum zu einem 1,0 PEG handelt, könnte teuer werden, wenn das tatsächliche Wachstum bei 15% liegt.
Die Kennzahl behandelt alles Wachstum als gleich wertvoll und ignoriert Qualitätsunterschiede. Nachhaltige Wettbewerbsvorteile, die konsistentes Wachstum produzieren, verdienen Premium-Bewertungen im Vergleich zu zyklischem oder nicht nachhaltigem Wachstum. Ein Unternehmen, das durch wächst, könnte ein niedrigeres PEG verdienen als organisches Wachstum durch Produktinnovation.
PEG Ratios werden bedeutungslos für langsam wachsende oder rückläufige Unternehmen. Ein Unternehmen, das zu 8x Gewinnen mit 2% Wachstum handelt, zeigt ein PEG von 4,0, was teuer erscheint. Dies könnte jedoch fairen Wert für ein stabiles Unternehmen mit stetigen repräsentieren statt Wachstum. Die Kennzahl funktioniert am besten für Unternehmen, die mit 10%+ jährlich wachsen.
Unterschiedliche Zeithorizonte für Wachstumsraten produzieren unterschiedliche PEG Ratios. Die Verwendung der Wachstumsrate von 25% für nächstes Jahr liefert andere Ergebnisse als Fünfjahres-Durchschnittswachstumsprognosen von 15%. Überprüfe immer, welche Wachstumsannahmen den PEG Ratio-Berechnungen zugrunde liegen.
Effektive Verwendung von PEG Ratios
PEG Ratios funktionieren am besten beim Vergleich ähnlicher Unternehmen innerhalb derselben Branche statt über Sektoren hinweg. Technologieunternehmen handeln typischerweise zu anderen PEG Ratios als Basiskonsumgüter aufgrund von Wachstumsvorhersagbarkeit, Margenstrukturen und Kapitalanforderungen.
Kombiniere PEG-Analyse mit anderen Bewertungskennzahlen. Eine Aktie mit attraktivem PEG Ratio aber schwachen Fundamentaldaten, verschlechternder oder steigender Verschuldung ist möglicherweise nicht das Schnäppchen, das sie erscheint. Verwende PEG als einen Input unter vielen statt als definitives Bewertungssignal.
Verfolge PEG Ratios über Zeit, um zu identifizieren, wann Aktien relativ teuer oder günstig werden. Ein Unternehmen, das historisch zu 0,8-1,2 PEG handelt und plötzlich 2,0 erreicht, könnte übermäßigen Optimismus anzeigen, während ein Rückgang auf 0,5 auf Gelegenheit oder legitime Bedenken über Wachstumsnachhaltigkeit hindeuten könnte.
PEG Ratio über Marktzyklen
Während Bullenmärkten expandieren durchschnittliche PEG Ratios, da Investoren optimistisch über zukünftiges Wachstum werden und bereit sind, Aufschläge zu zahlen. Technologieaktien könnten durchschnittlich 1,5-2,0 PEG Ratios zeigen, wenn Wachstumserwartungen steigen. Während Bärenmärkten kontrahieren durchschnittliche PEG Ratios Richtung 0,5-1,0, wenn Skepsis zunimmt.
Das Verständnis marktweiter PEG-Trends hilft zu identifizieren, ob einzelne Unternehmen im Verhältnis zu ihrer eigenen Geschichte teuer sind oder einfach breitere Marktstimmung widerspiegeln. Ein Unternehmen, das zu 1,5 PEG handelt, könnte isoliert teuer erscheinen, könnte aber relativ attraktiv sein, wenn sein Sektor durchschnittlich 2,0 PEG zeigt.