Futures-Kontrakte

Ein Futures-Kontrakt ist eine standardisierte rechtliche Vereinbarung, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festgelegten Preis an einem festgelegten zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Anders als optionale Vereinbarungen verpflichten Futures-Kontrakte beide Parteien, die Transaktion bei Vertragsende durchzuführen. Diese Derivate werden an organisierten Börsen wie der EUREX gehandelt, wo standardisierte Spezifikationen Liquidität und Transparenz gewährleisten.

Futures-Kontrakte decken diverse Vermögenswerte ab, darunter Rohstoffe (Öl, Gold, Weizen), Finanzinstrumente (Aktienindizes, Anleihen, Währungen) und sogar immaterielle Produkte wie Volatilitäts-Indizes. Sowohl Hedger, die Preise absichern möchten, als auch Spekulanten, die von Preisbewegungen profitieren wollen, handeln diese Instrumente aktiv. Die Standardisierung und der Börsenhandel unterscheiden Futures von ähnlichen, aber individualisierten Termingeschäften (Forwards), die außerbörslich gehandelt werden.

Wie Futures-Kontrakte funktionieren

Kontraktspezifikationen

Jeder Futures-Kontrakt definiert präzise Details einschließlich des zugrunde liegenden Vermögenswerts, der Kontraktgröße, des Lieferdatums, des Lieferorts (für physische Rohstoffe) und der Preiseinheiten. Zum Beispiel repräsentiert ein Rohöl-Futures-Kontrakt 1.000 Barrel Brent-Rohöl mit spezifischen Lieferpunkten. Ein DAX-Futures-Kontrakt repräsentiert 25 € mal dem Indexwert und wird finanziell statt durch physische Lieferung abgerechnet.

Diese standardisierten Spezifikationen stellen sicher, dass alle Kontrakte eines bestimmten Typs identisch und austauschbar sind, wodurch Liquidität entsteht, da Händler leicht Positionen eingehen und schließen können. Kontraktmonate folgen typischerweise vierteljährlichen Zyklen (März, Juni, September, Dezember) für Finanz-Futures, während Rohstoff-Futures monatliche Verfallstermine haben könnten, die an Ernte- oder Produktionszyklen ausgerichtet sind.

Margin-Anforderungen

Anders als beim Aktienkauf, bei dem du den vollen Wert bezahlst, nutzt der Futures-Handel ein Margin-System. Du hinterlegst eine Initial Margin, typischerweise 5%-15% des Kontraktwerts, bei deinem Broker, anstatt den vollen Betrag zu zahlen. Dies erzeugt erheblichen Hebel, da kleine Preisbewegungen große prozentuale Gewinne oder Verluste relativ zur hinterlegten Margin generieren.

Dein Broker bewertet Positionen täglich zum Markt, berechnet Gewinne oder Verluste basierend auf Abrechnungspreisen. Wenn Verluste dein Konto unter den Maintenance-Margin-Schwellenwert (normalerweise 75%-80% der Initial Margin) reduzieren, erhältst du einen Margin Call, der zusätzliche Mittel erfordert. Umgekehrt erhöhen Gewinne deinen Kontostand und können abgehoben werden. Dieser tägliche Abrechnungsprozess, genannt Mark-to-Market, unterscheidet Futures von Optionen, bei denen Geld hauptsächlich bei Verfall den Besitzer wechselt.

Abrechnungsmethoden

Physische Lieferung-Futures erfordern den tatsächlichen Transfer des zugrunde liegenden Vermögenswerts bei Verfall. Agrar-Rohstoff-Kontrakte nutzen typischerweise physische Lieferung, wobei Verkäufer Lagerscheine bereitstellen oder Transport zu festgelegten Lieferpunkten arrangieren. Die meisten Händler schließen Positionen vor Verfall, um Lieferlogistik zu vermeiden, aber die Möglichkeit der physischen Abrechnung hält Futures-Preise an Kassamarktpreise angeglichen.

Barausgleich-Futures, üblich für Finanzprodukte wie Aktienindex-Futures, werden durch Barzahlungen abgerechnet, die der Differenz zwischen Kontraktpreis und endgültigem Abrechnungswert entsprechen. Du kannst keinen Index liefern, also rechnen diese Kontrakte bei Verfall automatisch in bar ab. Währungs-Futures bieten manchmal entweder physische Lieferung oder Barausgleich, abhängig von Kontraktspezifikationen und Händlerpräferenz.

Arten von Futures-Kontrakten

Rohstoff-Futures

Rohstoff-Futures decken physische Güter über mehrere Kategorien ab. Agrar-Futures umfassen Getreide (Mais, Weizen, Sojabohnen), Vieh (Rinder, Schweine) und Softs (Kaffee, Zucker, Baumwolle). Landwirte nutzen diese, um Erntepreise vor der Ernte zu sichern, während Lebensmittelverarbeiter Inputkosten absichern. Spekulanten handeln basierend auf Wetter, Versorgungsstörungen oder Nachfrageprognosen.

Energie-Futures decken Rohöl, Erdgas, Benzin und Heizöl ab. Energieunternehmen sichern Produktionserlöse, während Verbraucher wie Fluggesellschaften Treibstoffkosten absichern. Diese hochliquiden Kontrakte reagieren auf geopolitische Ereignisse, Bestandsdaten und wirtschaftliche Aktivität. Metall-Futures umfassen Edelmetalle (Gold, Silber, Platin) und Industriemetalle (Kupfer, Aluminium), genutzt zur Absicherung durch Bergbauunternehmen, Hersteller und Juweliere.

Finanz-Futures

Aktienindex-Futures verfolgen Indizes wie den DAX, Euro Stoxx 50 oder S&P 500. Portfoliomanager nutzen diese zur Absicherung von Aktienengagements oder zur schnellen Anpassung der Allokation, ohne Hunderte einzelner Aktien zu handeln. Der DAX-Futures-Kontrakt, der 25 € mal dem Indexniveau repräsentiert, gehört zu den meistgehandelten europäischen Futures.

Zins-Futures umfassen Bundesanleihen- und Schatzanweisungs-Futures verschiedener Laufzeiten, plus Euribor-Futures, die an kurzfristige Zinssätze gekoppelt sind. Banken, Anleihenfonds und Unternehmen nutzen diese zur Steuerung des Zinsrisikos. Währungs-Futures ermöglichen Absicherung oder Spekulation auf Wechselkurse zwischen Währungspaaren wie EUR/USD oder EUR/GBP, obwohl Devisentermingeschäfte im OTC-Markt das Futures-Handelsvolumen übersteigen.

Spezialisierte Futures

VIX-Futures verfolgen den CBOE Volatilitätsindex und ermöglichen Händlern, sich gegen Marktvolatilitätsänderungen abzusichern oder darauf zu spekulieren. Diese Kontrakte verhalten sich anders als typische Futures, weil Volatilität mean-revertierende Eigenschaften zeigt. Wetter-Futures basierend auf Heiz- oder Kühlgradtagen lassen Versorger Umsatzauswirkungen durch ungewöhnliches Wetter absichern. Immobilien-Futures, die Hauspreisindizes verfolgen, und sogar Bitcoin-Futures demonstrieren den expandierenden Umfang der Futures-Märkte.

Vorteile von Futures-Kontrakten

Preisfindung

Futures-Märkte aggregieren Informationen von Tausenden Teilnehmern und schaffen transparente Preissignale, die kollektive Erwartungen über zukünftige Vermögenswerte widerspiegeln. Agrar-Futures-Preise leiten Pflanzentscheidungen der Landwirte, während Rohöl-Futures Investitionspläne von Energieunternehmen beeinflussen. Diese Preisfindungsfunktion nutzt ganzen Industrien über Futures-Händler hinaus und liefert wertvolle Marktinformationen, die öffentlich in Echtzeit verfügbar sind.

Hebelwirkung und Kapitaleffizienz

Das Margin-System von Futures ermöglicht die Kontrolle großer Vermögenspositionen mit relativ kleinen Kapitaleinsätzen. Eine 10%-Margin-Anforderung bedeutet, dass 10.000 € Vermögenswerte im Wert von 100.000 € kontrollieren, was einen 10:1-Hebel erzeugt. Diese Kapitaleffizienz lässt Hedger große Engagements kosteneffektiv schützen und ermöglicht Spekulanten, Renditen zu verstärken. Allerdings verstärkt Hebelwirkung gleichermaßen Verluste, was Risikomanagement entscheidend macht.

Liquidität und Transparenz

Wichtige Futures-Kontrakte werden mit engen Geld-Brief-Spannen und tiefen Orderbüchern gehandelt, was große Positionsein- und -ausstiege ohne wesentliche Preisauswirkungen ermöglicht. Börsenhandel bietet transparente Preise, die für alle Teilnehmer sichtbar sind, im Gegensatz zu OTC-Märkten, wo Preise je nach Gegenpartei variieren. Diese Liquidität und Transparenz reduzieren Handelskosten und gewährleisten faire Preisbildung.

Absicherungsfähigkeiten

Futures ermöglichen präzises Risikomanagement für Unternehmen, die Rohstoff- oder Finanzpreisschwankungen ausgesetzt sind. Eine Fluggesellschaft sichert Treibstoffkosten Monate im Voraus und schützt Gewinne vor Ölpreisspitzen. Ein Weizenbauer garantiert minimale Ernteerlöse vor der Aussaat und ermöglicht selbstbewusste operative Entscheidungen. Portfoliomanager sichern Aktienengagement in unsicheren Zeiten ab, ohne Bestände zu liquidieren. Diese Hedging-Anwendungen bieten realen wirtschaftlichen Wert jenseits der Spekulation.

Nachteile und Risiken von Futures

Hebelwirkung verstärkt Verluste

Während Hebelwirkung beeindruckende Renditen generieren kann, verstärkt sie gleichermaßen Verluste. Eine 5%ige ungünstige Preisbewegung bei einer Position mit 10:1-Hebel bedeutet einen 50%igen Verlust des Margin-Kapitals. Unerfahrene Händler unterschätzen dieses Risiko und sehen sich Margin Calls oder totalem Kapitalverlust durch relativ kleine Marktbewegungen gegenüber. Mehrere Verlusttrades können Konten schnell aufbrauchen, wobei Verluste potenziell die ursprüngliche Investition übersteigen, wenn Positionen nicht umgehend geschlossen werden.

Komplexität und Lernkurve

Futures-Handel erfordert Verständnis von Kontraktspezifikationen, Margin-Mechanismen, Abrechnungsverfahren und Marktdynamiken, die für jeden Kontrakttyp spezifisch sind. Agrar-Futures erfordern Wissen über Wachstumszeiten, Wettermuster und Bestandszyklen. Finanz-Futures erfordern Verständnis von Zinsbeziehungen oder Indexberechnungsmethoden. Diese Komplexität schafft Eintrittsbarrieren und führt dazu, dass viele Anfänger kostspielige Fehler machen.

Erfüllungspflicht

Anders als bei Optionen, wo du Kontrakte wertlos verfallen lassen kannst, verpflichten Futures beide Parteien, Transaktionen abzuschließen. Wenn du einen physischen Lieferkontrakt bis zum Verfall hältst, musst du die Lieferung annehmen (als Käufer) oder liefern (als Verkäufer), was logistische Herausforderungen und potenzielle Lagerkosten schafft. Selbst bar abgerechnete Futures verpflichten dich zu Verlusten, die die Margin übersteigen, ohne Positionslimits.

Marktrisiko und Volatilität

Futures-Preise können sich dramatisch bewegen basierend auf unerwarteten Ereignissen wie geopolitischen Konflikten, Wetterkatastrophen oder Politikänderungen. Rohöl-Futures könnten über Nacht 10% aufgrund von Versorgungsstörungen springen. Währungs-Futures können sich scharf auf Zentralbankankündigungen bewegen. Diese Volatilität schafft sowohl Chancen als auch Gefahren, wobei Übernacht-Gaps potenziell massive Verluste auslösen, bevor Händler reagieren können. Stop-Loss-Orders werden möglicherweise nicht zu beabsichtigten Preisen während extremer Volatilität ausgeführt.

Futures vs. andere Derivate

Futures unterscheiden sich von Forward-Kontrakten hauptsächlich in Standardisierung und Handelsort. Forward-Kontrakte sind maßgeschneiderte Vereinbarungen, die außerbörslich gehandelt werden und flexible Bedingungen ermöglichen, aber Kontrahentenrisiko und reduzierte Liquidität schaffen. Der Börsenhandel von Futures und das tägliche Mark-to-Market eliminieren das Kontrahentenrisiko praktisch.

Optionen bieten Rechte ohne Verpflichtungen, kosten eine Prämie im Voraus, begrenzen aber maximale Verluste auf diese Prämie. Futures erfordern keine Vorabprämie, verpflichten aber zur Erfüllung und setzen Händler theoretisch unbegrenzten Verlusten aus. Swaps, ein anderer Derivattyp, beinhalten den Austausch von Zahlungsströmen über längere Zeiträume statt einzelner zukünftiger Transaktionen. Jedes Derivat dient unterschiedlichen Risikomanagement- oder Spekulationsbedürfnissen.

Einstieg in den Futures-Handel

Voraussetzungen und Vorbereitung

Bevor du Futures handelst, entwickle ein solides Verständnis der spezifischen Märkte, die du handeln wirst. Studiere Kontraktspezifikationen, typische Preisspannen, preisbeeinflussende Faktoren und saisonale Muster. Übe mit Papierhandel oder Simulationen, um Margin-Mechanismen und Orderausführung ohne Kapitalrisiko zu lernen. Futures-Broker verlangen typischerweise höhere Mindestguthaben als Aktienbroker, oft 2.500-10.000 €, und führen Eignungsprüfungen durch, die deine Erfahrung und Risikotoleranz verifizieren.

Risikomanagement-Grundlagen

Erfolgreicher Futures-Handel erfordert diszipliniertes Risikomanagement. Riskiere nie mehr als 1%-2% des Handelskapitals bei einem einzelnen Trade. Nutze Stop-Loss-Orders, um die Abwärtsseite zu begrenzen, obwohl du erkennen musst, dass sie in schnell bewegenden Märkten nicht garantiert sind. Dimensioniere Positionen angemessen für dein Konto und vermeide Überhebelung trotz der Versuchung. Halte ausreichende Margin-Puffer über den Mindestwerten, um normale Volatilität ohne Margin Calls zu überstehen. Viele Händler scheitern, indem sie zu viel pro Trade riskieren und einen großen Verlust erleben, der Monate an Gewinnen eliminiert.

Auswahl geeigneter Kontrakte

Beginne mit hochliquiden Kontrakten wie DAX-Futures oder Rohöl-Futures, die enge Spreads und reichlich Marktinformationen bieten. Vermeide dünn gehandelte Kontrakte, bei denen Spreads breit sind und Positionen schwer zu schließen. Erwäge Mini-Kontrakte (1/10 der Standard-Kontraktgröße), die für viele Produkte angeboten werden und kleinere Positionsgrößen ermöglichen, die zum Lernen geeignet sind. Konzentriere dich zunächst auf ein oder zwei Märkte und entwickle Expertise, bevor du über mehrere Kontrakttypen diversifizierst.

Häufig gestellte Fragen