Rohstoffe: Was sind sie und wie funktionieren sie?

Als die Inflation in den USA im Juni 2022 auf 9,1% anstieg, verloren Bargeld und Anleihen rapide an Kaufkraft, während die Rohstoffpreise in die Höhe schossen. Öl erreichte 120 $ pro Barrel und Weizen stieg im Jahresvergleich um 40%, was verdeutlicht, warum Rohstoffe für die Portfoliodiversifikation wichtig bleiben.

Rohstoffe sind grundlegende Güter und Rohmaterialien, die mit anderen Gütern desselben Typs austauschbar sind. Im Gegensatz zu Aktien oder Anleihen sind Rohstoffe physische Vermögenswerte wie Gold, Rohöl, Weizen oder Kupfer, die das Fundament der Weltwirtschaft bilden.

Rohstoffmärkte verstehen

Rohstoffmärkte handeln physische Güter über spezialisierte Börsen wie die Chicago Mercantile Exchange (CME) und die London Metal Exchange (LME). Diese Börsen standardisieren Kontrakte und bieten , sodass Investoren teilnehmen können, ohne Rohstoffe physisch handhaben zu müssen.

Die Preise reagieren auf globale Ereignisse – Dürren in Brasilien beeinflussen Kaffee, Spannungen im Nahen Osten wirken sich auf Öl aus, und US-Ernten beeinflussen Getreidepreise. Im Gegensatz zu Aktien, die die Unternehmensleistung widerspiegeln, hängen Rohstoffpreise rein von Angebot und Nachfrage ab, was sie hochvolatil macht. Wetter, Geopolitik und Wirtschaftszyklen können dramatische Preisschwankungen verursachen.

Hauptkategorien von Rohstoffen

Energierohstoffe

Energierohstoffe umfassen Rohöl, Erdgas, Heizöl und Benzin. Öl bleibt der weltweit am aktivsten gehandelte Rohstoff, wobei die Preise auf OPEC-Entscheidungen, geopolitische Spannungen und globales Wirtschaftswachstum reagieren. Energierohstoffe entwickeln sich typischerweise gut während wirtschaftlicher Expansionen, können aber während Rezessionen stark fallen.

Edelmetalle

Gold, Silber, Platin und Palladium bilden diese Kategorie. Gold ist sowohl ein Industriemetall als auch ein , das sich oft umgekehrt zu Aktien und dem Dollar bewegt. Silber erfüllt eine doppelte Rolle als Edelmetall und Industrierohstoff. Platin und Palladium werden hauptsächlich in Autokatalysatoren verwendet.

Industriemetalle

Kupfer, Aluminium, Nickel und Zink dienen als Wirtschaftsindikatoren, da die Nachfrage mit Bau- und Fertigungsaktivitäten steigt. Kupfer, oft "Dr. Copper" genannt, wird im Bauwesen, in elektrischen Systemen und in der Fertigung verwendet. Die Preise reagieren empfindlich auf Entwicklungen in großen Volkswirtschaften wie China, das etwa die Hälfte der globalen Kupferproduktion verbraucht.

Agrarrohstoffe

Agrarrohstoffe umfassen Getreide (Weizen, Mais, Sojabohnen), Vieh (Rinder, Schweine) und Soft Commodities (Kaffee, Zucker, Baumwolle, Kakao). Die Preise schwanken je nach Wetter, Vegetationsperioden, Ernteerträgen und globaler Nachfrage. Der Klimawandel hat die Volatilität erhöht, da extreme Wetterereignisse häufiger werden.

Wie du in Rohstoffe investieren kannst

Physischer Besitz

Der Kauf physischer Rohstoffe funktioniert praktisch nur bei Edelmetallen wie Gold und Silber. Du kannst Barren oder Münzen von Händlern kaufen und sie in Bankschließfächern oder Tresoren aufbewahren. Dies bietet direkten Besitz ohne Kontrahentenrisiko, beinhaltet aber Lagerkosten, Versicherung und Authentifizierungsbedenken. Physischer Besitz ist für andere Rohstoffe aufgrund von Lageranforderungen und Verderblichkeit unpraktisch.

Futures-Kontrakte

sind der direkteste Weg, Rohstoffpreise zu handeln. Investoren hinterlegen eine , typischerweise 5-15% des Kontraktwerts, und nutzen , um große Mengen zu kontrollieren. Dies verstärkt sowohl Gewinne als auch Verluste und macht Futures riskant für unerfahrene Investoren.

Kontrakte müssen bei Ablauf "gerollt" werden, was Kosten oder Gewinne je nach oder verursacht.

Rohstoff-ETFs und Investmentfonds

ETFs und Investmentfonds bieten Rohstoffexposure ohne die Komplexität von Futures. Einige halten physische Vermögenswerte (wie SPDR Gold Trust), während die meisten Futures-Kontrakte verwenden. Futures-basierte Fonds müssen ablaufende Kontrakte rollen, was die Renditen in Contango-Märkten reduzieren, aber in Backwardation erhöhen kann. Diese Fonds bieten zugängliches Exposure, erheben aber Verwaltungsgebühren.

Rohstoffaktien

Die Investition in Unternehmen, die Rohstoffe produzieren oder verarbeiten, bietet indirektes Exposure. Bergbau-, Energie- und Agrarunternehmen bieten Dividenden und Wachstumspotenzial, das reine Rohstoffe nicht haben. Sie bringen jedoch unternehmensspezifische Risiken wie Managemententscheidungen, betriebliche Probleme und regulatorische Fragen mit sich. Bergbauaktien neigen beispielsweise dazu, Rohstoffpreisbewegungen aufgrund des operativen Leverage zu verstärken.

Vorteile von Rohstoffinvestitionen

Inflationsschutz

Rohstoffe bieten historisch Inflationsschutz, weil steigende Rohstoffpreise typischerweise die Gesamtinflation antreiben. Während der 1970er Jahre, als die Inflation durchschnittlich 7,4% jährlich betrug, erzielte der Bloomberg Commodity Index über 14% jährlich, während Aktien kämpften. Im Gegensatz zu Anleihen mit festen Zahlungen oder Aktien, die mit steigenden Kosten zu kämpfen haben, spiegeln Rohstoffe direkt steigende Preisniveaus wider.

Portfoliodiversifikation

Rohstoffe bewegen sich oft unabhängig von Aktien und Anleihen. Forschungen legen nahe, dass die Hinzufügung einer 10-15%igen Rohstoffallokation die Portfoliovolatilität reduzieren kann. Gold zeigt eine niedrige oder negative Korrelation mit Aktien während Marktstress – im Jahr 2008, als der S&P 500 um 37% fiel, gewann Gold 5,5%.

Globales Wachstumsexposure

Rohstoffpreise spiegeln das globale Wirtschaftswachstum wider, besonders in Entwicklungsländern. Chinas Industrialisierung von 2000-2010 trieb einen Rohstoff-Superzyklus an, bei dem Öl, Kupfer und Eisenerz historische Höchststände erreichten. Wenn sich Schwellenländer entwickeln, verstärkt sich typischerweise die Rohstoffnachfrage, was Portfolios ausgleicht, die auf entwickelte Marktaktien gewichtet sind.

Risiken und Herausforderungen

Hohe Volatilität

Rohstoffe gehören zu den volatilsten Anlageklassen. Ölpreise haben von minus 37 $ (April 2020) bis über 140 $ pro Barrel (2008) gereicht. Diese extreme Volatilität resultiert aus unflexiblem Angebot – Ölfelder brauchen Jahre zur Entwicklung, Feldfrüchte wachsen einmal jährlich, Minen erfordern umfangreiche Entwicklung – kombiniert mit sich schnell ändernder Nachfrage basierend auf wirtschaftlichen Bedingungen, Wetter und Technologie.

Keine Einkommensgenerierung

Im Gegensatz zu Aktien oder Anleihen generieren Rohstoffe kein Einkommen. Die Renditen hängen vollständig von der Preissteigerung ab. Über lange Zeiträume hat die Dividendenreinvestition etwa 40% der Aktienrenditen ausgemacht. Rohstoffen fehlt dieser Zinseszinseffekt, was sie besser für taktische Allokationen als für Kernlangzeitbestände geeignet macht.

Contango und Roll-Kosten

Futures-basierte ETFs sind mit Kosten aus dem Rollen ablaufender Kontrakte konfrontiert. In Contango-Märkten (wo zukünftige Preise aktuelle Preise übersteigen) reduziert dies die Renditen. Zwischen 2008 und 2020 erzielte der United States Oil Fund -96%, während die Ölpreise nur um 30% fielen, wobei ein Großteil der Differenz auf Roll-Kosten zurückzuführen ist. Märkte verbringen mehr Zeit in Contango als in Backwardation für die meisten Rohstoffe.

Lager- und andere Kosten

Physischer Besitz beinhaltet Lagerkosten (1-3% jährlich für Edelmetalle), Versicherung und Transport. Bei ETFs, die durch physische Vermögenswerte gedeckt sind, erscheinen diese als Verwaltungsgebühren und Ausgaben.

Geopolitische und Wetterrisiken

Geopolitische Spannungen können Lieferketten unterbrechen und scharfe Preisspitzen verursachen. Der Russland-Ukraine-Konflikt 2022 demonstrierte schnelle Auswirkungen auf Energie- und Agrarpreise. Wetterereignisse – Dürren, Überschwemmungen, Fröste – können Ernten verwüsten, wobei der Klimawandel Häufigkeit und Schwere erhöht. Diese unvorhersehbaren Faktoren machen Rohstoffpreise schwer vorhersagbar.

Umsetzung von Rohstoffinvestitionen

Die meisten Finanzberater empfehlen, das Rohstoffexposure aufgrund ihrer Volatilität auf 5-15% eines Portfolios zu begrenzen. Du kannst zwischen strategischer Allokation (konsistentes Exposure aufrechterhalten) oder taktischer Allokation (Anpassung basierend auf Wirtschaftsausblick und Inflationserwartungen) wählen.

Anstatt einzelne Rohstoffe auszuwählen, profitieren die meisten Investoren von breitem Exposure durch diversifizierte ETFs, die das Risiko über Energie, Metalle und Landwirtschaft verteilen. Gold erhält oft separate Berücksichtigung aufgrund seiner Rolle sowohl als Rohstoff als auch als monetäres Asset.

Erste Schritte:

Ziele klären: Bestimme, ob du Inflationsschutz, Diversifikation oder Wachstumsexposure suchst
Breit beginnen: Starte mit diversifizierten Rohstoff-ETFs wie Invesco DB Commodity Index (DBC) oder iShares S&P GSCI (GSG)
Gold separat betrachten: Verwende physisch gedeckte ETFs wie SPDR Gold Shares (GLD), um Futures-Komplikationen zu vermeiden
Kosten überprüfen: Vergleiche Verwaltungsgebühren und Roll-Strategien zwischen ähnlichen Fonds
Regelmäßig rebalancieren: Lege vierteljährliche oder jährliche Rebalancierung fest, um Zielallokationen beizubehalten

Wichtigste Erkenntnisse

Rohstoffe sind physische Vermögenswerte wie Gold, Öl und Agrarprodukte, die unterschiedliche Portfoliovorteile und Herausforderungen bieten:

Diversifikation und Inflationsschutz: Rohstoffe bewegen sich unabhängig von Aktien und Anleihen, während sie mit der Inflation steigen, und bieten wertvolle Portfoliodiversifikation sowie historisch effektives Hedging gegen steigende Preisniveaus
Mehrere Zugriffsmethoden: Du kannst physischen Besitz, Futures-Kontrakte, ETFs, Investmentfonds oder Rohstoffaktien nutzen, jeweils mit unterschiedlichen Risikoprofilen und Komplexitätsstufen
Hohe Volatilität: Unflexibles Angebot, variable Nachfrage und Empfindlichkeit gegenüber Wetter und Geopolitik erzeugen extreme Preisschwankungen, die eine sorgfältige Positionsgrößenbestimmung erfordern (typischerweise 5-15% des Portfolios)
Keine Einkommensgenerierung: Rohstoffe produzieren keine Dividenden oder Zinsen und hängen vollständig von Preissteigerungen ab, was sie besser für taktische Allokationen als für Kernlangzeitbestände geeignet macht