Aktien

Überblick

Aktien repräsentieren Eigentumsanteile an Unternehmen. Ihr Risiko-Rendite-Verhältnis entsteht durch unsichere Dividenden, Kursveränderungen und die Möglichkeit, dass sich das Unternehmen oder der Markt schlecht entwickelt.

Der Besitz von Aktien gibt einem Anleger einen nachrangigen Anspruch auf das Unternehmen: Gläubiger und andere vorrangige Ansprüche werden vor Stammaktionären bedient. Der wirtschaftliche Wert einer Aktie hängt daher von den Erwartungen über zukünftige Cashflows, Risiken und die Finanzierung des Unternehmens ab und nicht nur von seinen aktuellen Gewinnen.

Welche Rechte Aktienbesitz bietet

Stammaktionäre besitzen in der Regel Stimmrechte bei bestimmten Unternehmensentscheidungen und können Dividenden erhalten, wenn das Unternehmen diese beschließt.^[1] Die genauen Rechte hängen von der Aktienklasse, den Unternehmensdokumenten und dem geltenden Recht ab.

Eigentum an Aktien bedeutet nicht, dass ein Aktionär unmittelbar einen proportionalen Anteil an jeder Fabrik, jedem Bankkonto oder jedem Produkt des Unternehmens besitzt. Diese Vermögenswerte gehören der Gesellschaft als eigenständiger juristischer Person. Die Aktie stellt stattdessen einen Anspruch auf den Wert dar, der nach Abzug der Verbindlichkeiten und vorrangigen Ansprüche des Unternehmens verbleibt.

Diese nachrangige Position bietet sowohl Chancen als auch Risiken. Wenn ein Unternehmen seine profitablen Aktivitäten erfolgreich ausweitet, kann sein Eigenkapitalwert erheblich steigen. Scheitert das Unternehmen und wird liquidiert, werden Stammaktionäre normalerweise erst nach Gläubigern und Inhabern vorrangiger Wertpapiere bedient und können vollständig leer ausgehen.

Warum Unternehmen Aktien ausgeben

Ein Unternehmen kann Aktien ausgeben, um Eigenkapital für Zwecke wie Produktentwicklung, den Erwerb von Vermögenswerten, die Erweiterung des Geschäftsbetriebs oder den Schuldenabbau aufzunehmen. Anders als bei einer Anleihe erfordert eine Stammaktie normalerweise weder planmäßige Zinszahlungen noch die Rückzahlung des Kapitals zu einem bestimmten Fälligkeitstermin.

Der Nachteil besteht darin, dass die Ausgabe neuer Aktien den Eigentumsanspruch auf eine größere Anzahl von Aktien verteilt. Schafft das neu aufgenommene Kapital nicht genügend zusätzlichen Wert, können bestehende Aktionäre eine Verwässerung bei Kennzahlen wie Eigentumsanteil, Stimmrechten oder Gewinn je Aktie erfahren. Eine Neuemission ist jedoch nicht automatisch nachteilig: Ihre Wirkung hängt davon ab, welchen Preis das Unternehmen erhält und wie effektiv es das Kapital einsetzt.

Nach der Ausgabe am Primärmarkt werden Aktien eines börsennotierten Unternehmens in der Regel zwischen Anlegern am Sekundärmarkt gehandelt. Kauft ein Anleger an einer Börse Aktien von einem anderen Anleger, geht der Kaufpreis normalerweise an den Verkäufer und nicht an das Unternehmen.

Wie Aktionäre eine Rendite erzielen oder Verluste erleiden können

Die Gesamtrendite einer Aktie über einen Zeitraum besteht aus zwei Hauptkomponenten:

• Kursrendite: der Gewinn oder Verlust, der durch eine Veränderung des Aktienkurses entsteht.
• Dividendenertrag: Bargeld oder andere Werte, die an Aktionäre ausgeschüttet werden.

Angenommen, eine Aktie wird für 50 US-Dollar gekauft, ist ein Jahr später 54 US-Dollar wert und zahlt eine Dividende von 1 US-Dollar. Ohne Berücksichtigung von Gebühren und Steuern beträgt der Gesamtgewinn 5 US-Dollar beziehungsweise 10 % des ursprünglichen Kaufpreises. Die Kursrendite von 8 % und die Dividendenrendite von 2 % ergeben zusammen eine Rendite über die Haltedauer von 10 %.

Dies ist lediglich ein Beispiel und keine Prognose. Eine Dividende kann reduziert oder vollständig ausgesetzt werden, und ein ausgewiesener Kursgewinn wird erst dann tatsächlich als Geld realisiert, wenn die Aktie verkauft wird. Gebühren, Steuern, Wechselkursbewegungen und der Zeitpunkt von Cashflows können das tatsächliche Ergebnis des Anlegers verändern.

Was den Aktienkurs bewegt

Der Marktpreis einer Aktie ist der Preis, zu dem Käufer und Verkäufer bereit sind, miteinander zu handeln. Er spiegelt Erwartungen wider und nicht nur die zuletzt veröffentlichten Unternehmensergebnisse. Relevante Faktoren können unter anderem sein:

• erwartetes Wachstum von Umsatz, Gewinn und Cashflow
• Wettbewerbsposition, Managemententscheidungen und finanzielle Verschuldung
• Zinssätze und Renditen alternativer Anlagen
• wirtschaftliche, politische, branchenspezifische und währungsbezogene Bedingungen
• Anlegerstimmung, Liquidität und Veränderungen bei dem Preis, den Anleger für zukünftige Ergebnisse zu zahlen bereit sind

Da der Aktienkurs Erwartungen bereits berücksichtigt, führen gute Unternehmensnachrichten nicht zwangsläufig zu einem Kursanstieg. Fallen die Nachrichten schwächer aus als bereits erwartet, kann der Aktienkurs sinken. Umgekehrt kann der Kurs eines angeschlagenen Unternehmens steigen, wenn das Ergebnis weniger negativ ausfällt, als der Markt erwartet hatte.

Stammaktien und Vorzugsaktien

Stammaktien sind in der Regel mit Stimmrechten und einem nachrangigen Anspruch auf Gewinne und Vermögenswerte verbunden. Vorzugsaktien haben häufig Vorrang vor Stammaktien bei bestimmten Dividenden und Liquidationserlösen, können jedoch eingeschränkte Stimmrechte besitzen und sich teilweise ähnlich wie Anleihen verhalten.

Die Bedingungen von Vorzugsaktien können sich erheblich unterscheiden. Sie können kündbar, wandelbar, kumulativ oder empfindlich gegenüber Zinsveränderungen sein. Die Bezeichnung „Vorzugsaktie" beschreibt ihre vertragliche Priorität und bedeutet nicht, dass sie immer sicherer oder attraktiver ist.

Risiken des Aktienbesitzes

Aktionäre sind mehreren sich überschneidenden Risiken ausgesetzt:

• Unternehmensrisiko: Geschäftstätigkeit, Wettbewerb oder Finanzierung können sich verschlechtern.
• Marktrisiko: Breite Veränderungen der Marktpreise oder der Risikobereitschaft können den Aktienkurs reduzieren.
• Bewertungsrisiko: Selbst ein solides Unternehmen kann eine schlechte Rendite liefern, wenn der Kaufpreis zu optimistische Erwartungen vorausgesetzt hat.
• Liquiditätsrisiko: Manche Aktien lassen sich möglicherweise nicht schnell nahe dem zuletzt notierten Preis verkaufen.
• Konzentrationsrisiko: Ein einzelnes Unternehmen oder eine einzelne Branche kann einen unverhältnismäßig großen Einfluss auf ein Portfolio haben.
• Währungs- und politisches Risiko: Ausländische Anlagen können durch Wechselkurse und politische oder wirtschaftliche Bedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst werden.

Diversifikation kann den Einfluss eines einzelnen Unternehmens reduzieren, aber weder marktweite Risiken beseitigen noch eine positive Rendite garantieren.

Häufig gestellte Fragen