Dollar-Cost-Averaging (DCA)

Überblick

Dollar-Cost Averaging (DCA) verwandelt einen Einzahlungsplan in wiederkehrende Käufe nach einem festen Zeitplan. Dadurch verändern sich der Einstiegszeitpunkt und der durchschnittliche Kaufpreis, die Anlage selbst wird dadurch jedoch weder sicherer noch automatisch profitabel.

Da der Anlagebetrag konstant bleibt, werden bei niedrigeren Preisen mehr und bei höheren Preisen weniger Einheiten gekauft. Der Begriff wird auch bei anderen Währungen verwendet; „Dollar" beschreibt die Methode mit einem festen Geldbetrag und bedeutet nicht, dass in US-Dollar investiert werden muss. Der Zeitplan verändert die Kaufzeitpunkte, nicht das grundlegende Risiko-Rendite-Verhältnis der Anlage.

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Feste Beiträge kaufen eine variable Anzahl von Einheiten

Betrachten wir drei monatliche Einzahlungen von jeweils 100 US-Dollar in dieselbe Anlage:

Der Anleger zahlt insgesamt 300 US-Dollar ein und kauft 35 Einheiten. Der gewichtete durchschnittliche Kaufpreis pro Einheit beträgt daher etwa 8,57 US-Dollar:

$$C_{avg}=\frac{C_{total}}{q_{total}}$$

Der einfache arithmetische Durchschnitt der drei angegebenen Preise beträgt 11,67 US-Dollar. Dies entspricht jedoch nicht den durchschnittlichen Kosten des Anlegers pro Einheit, da mit gleichen Geldbeträgen unterschiedlich viele Einheiten gekauft wurden. Bei einem Preis von 5 US-Dollar wurden mehr Einheiten erworben als bei 20 US-Dollar.

Dieses Beispiel setzt voraus, dass Bruchteile von Einheiten gekauft werden können, und berücksichtigt keine Gebühren, Steuern, Geld-Brief-Spannen oder Preisbewegungen während der Orderausführung. Diese Faktoren können die tatsächliche Anzahl der gekauften Einheiten und die Kosten verändern.

DCA steuert einen Prozess, nicht das Ergebnis

Ein fester Zeitplan reduziert die Notwendigkeit, bei jedem Kaufzeitpunkt zu entscheiden, ob der aktuelle Preis attraktiv erscheint. Dadurch können emotional bedingte Pausen nach Kursverlusten oder ungewöhnlich große Käufe nach Kursanstiegen begrenzt werden. Automatisierung kann es zusätzlich erleichtern, die festgelegte Regel einzuhalten.

Der Zeitplan bewertet die Anlage selbst jedoch nicht. Wer regelmäßig eine überbewertete, stark konzentrierte, sich verschlechternde oder betrügerische Anlage kauft, erhöht weiterhin sein Exposure zu dieser Anlage. Fällt ihr Wert und erholt sich nicht mehr, kann der Kauf zusätzlicher Einheiten zu niedrigeren Preisen den Gesamtverlust sogar vergrößern.

Auch ein niedrigerer durchschnittlicher Kaufpreis garantiert keinen Gewinn. Im Beispiel ist der durchschnittliche Kaufpreis von 8,57 US-Dollar nur dann vorteilhaft, wenn die Einheiten später zu einem entsprechend höheren Wert verkauft werden können oder zusätzliche Erträge erzielt werden, jeweils nach Berücksichtigung relevanter Kosten und Steuern.

Einkommen investieren und vorhandenes Kapital schrittweise anlegen sind unterschiedliche Entscheidungen

Zwei verschiedene Vorgehensweisen werden häufig als Dollar-Cost Averaging bezeichnet:

1. einen Teil jedes Gehalts oder anderen Einkommens zu investieren, sobald es verfügbar wird
2. einen bereits vorhandenen größeren Geldbetrag zunächst in bar zu halten und ihn über mehrere Zeitpunkte hinweg schrittweise zu investieren

Im ersten Fall steht das zukünftige Geld noch nicht für eine Investition zur Verfügung. Der Zeitplan stimmt die Investitionen hauptsächlich mit dem eigenen Cashflow ab. Im zweiten Fall bedeutet das verzögerte Investieren eines Teils des Kapitals während der Übergangsphase eine bewusste Allokation in Cash.

Diese Verzögerung kann kurzfristige Verluste und Bedauern reduzieren, wenn die Märkte kurz nach dem ersten Kauf fallen. Sie kann jedoch auch Opportunitätskosten verursachen, wenn die Anlage steigt, während ein Teil des Kapitals weiterhin in Cash gehalten wird. Das Ergebnis hängt vom Kursverlauf, den Erträgen auf Cash, Transaktionskosten, Steuern und dem gewählten Zeitplan ab; DCA kann nicht vorhersagen, welcher Kursverlauf eintreten wird.

Zeitplan und Umsetzung sind weiterhin wichtig

Ein DCA-Plan muss Folgendes festlegen:

• Höhe und Häufigkeit der Einzahlungen
• die Anlage oder das Portfolio, das gekauft wird
• Startdatum und gegebenenfalls Enddatum
• was passiert, wenn Märkte geschlossen sind oder eine Zahlung fehlschlägt
• ob Ausschüttungen reinvestiert werden
• wie Zielgewichtungen behandelt werden, wenn mehrere Anlagen beteiligt sind

Sehr häufige kleine Transaktionen können dazu führen, dass fixe Provisionen oder Mindestgebühren im Verhältnis zur jeweiligen Einzahlung hoch ausfallen. Auch Geld-Brief-Spannen und Währungsumrechnungskosten können relevant sein. Die Verfügbarkeit von Bruchstücken, Mindestanlagebeträge und Regeln für automatisierte Sparpläne unterscheiden sich je nach Anbieter und Rechtsordnung.

Werden Einzahlungen auf mehrere Positionen verteilt, kann neues Kapital gezielt untergewichteten Positionen zugeführt werden und dadurch gleichzeitig ein Portfolio rebalancieren. Das ist nicht dasselbe wie das Investieren gleicher Beträge in jede Position: Die jeweilige Allokationsregel bestimmt, welche Exposures das neue Kapital erhalten.

Was DCA diversifiziert und was nicht

DCA diversifiziert den Kaufzeitpunkt, indem Einstiegspreise über verschiedene Termine verteilt werden. Es schafft jedoch keine Diversifikation über Emittenten, Branchen, Anlageklassen oder Risikofaktoren hinweg. Der regelmäßige Kauf der Aktie eines einzelnen Unternehmens bleibt weiterhin auf dieses Unternehmen konzentriert.

DCA beseitigt auch nicht das Marktrisiko, sobald das Kapital investiert ist. Mit zunehmender Größe des angesammelten Portfolios wird jede neue feste Einzahlung im Verhältnis zum bestehenden Bestand kleiner. Dadurch hat der Einstiegszeitpunkt des nächsten Kaufs einen immer geringeren Einfluss auf das gesamte Portfolio.

Wer während eines Kursrückgangs mit den Käufen aufhört, verändert die Strategie, weil die Käufe zu niedrigeren Preisen dann nicht mehr stattfinden. Blind weiterzukaufen ist jedoch ebenfalls nicht immer sinnvoll, wenn die Anlage ihre vorgesehene Rolle im Portfolio nicht mehr erfüllt. Der Sparplan und die fundamentale Beurteilung der Anlage sind zwei getrennte Fragen.

Häufig gestellte Fragen